历次“国九条”后股市走势图

2004年2月“国九条”的出台意味着A股将走向全流通的时代，是中国资本市场开始走向成熟的重要里程碑。从股票市场的表现来看，在2月初“国九条”政策利好的催化下，股指一路顺势上攻至4月初的1783点，创出全年最高点位。虽然后续随着宏观政策的收紧结束了此轮上涨，但整体来看“国九条”颁布确实大大提振了资本市场信心。

虽然此后大盘开始回调，并在2005年中最低上证综指跌到了998点的位置，但无可否认的是正是“国九条”之后股权分置改革的推出，最终酝酿了2006年至2007年A股历史上的最大牛市行情，上证综指最高达到了6124点。

2014年，时隔10年之后，资本市场再度迎来重要制度建设的里程碑。2014年5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新国九条”），提出积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设，完善退市制度，支持有条件的互联网企业参与资本市场，促进互联网金融健康发展，扩大资本市场服务的覆盖面。

“新国九条”提出的背景正是中国经济的增速换挡期，增长速度放慢、结构优化调整和消化前期政策的“三期叠加”使得资本市场缺乏信心，情绪持续低迷。而从结果来看，“新国九条”的制度建设结束了A股长达五年的低迷熊市，指数从7月之后发力上涨直至2015年5月，虽然其中有杠杆资金的推波助澜，但整体来看正是“新国九条”为此轮行情打下了重要基础。（华福证券燕翔团队）